美联储利率路径监控

美联储利率路径监控 · 加息 / 维持 / 降息

数据 as-of 2026-07-16 · 各面板独立标注数据日 · 研究展示层,判断在人

下一锚点

2026-07-28 FOMC下次会议定于7月28-29日举行

无点阵图(7月非SEP) · 距今 12 天

① 三方利率路径核心市场及时 · 卖方及时 · 点阵及时 2026-06-17

① 市场 · 价格反推隐含预期目标窗口 3.50–3.75%

会议	隐含均值	众数	加息%	降息%	25–75分位
2026-09-16隐含概率分布: 3.50–3.75%：32.5% 3.75–4.00%：41.8% 4.00–4.25%：21.9% 4.25–4.50%：3.9%	3.87%	3.75%	67%	1%	3.72–4.01%
2026-12-16隐含概率分布: 3.00–3.25%：1.1% 3.25–3.50%：6.2% 3.50–3.75%：20.2% 3.75–4.00%：24.4% 4.00–4.25%：19.4% 4.25–4.50%：16.5% 4.50–4.75%：8.4% 4.75–5.00%：2.8% 5.00–5.25%：1.1%	4.01%	3.79%	72%	9%	3.71–4.31%
2027-03-17隐含概率分布: 2.25–2.50%：0.6% 2.50–2.75%：0.7% 2.75–3.00%：1.1% 3.00–3.25%：2.7% 3.25–3.50%：7.3% 3.50–3.75%：14% 3.75–4.00%：18.2% 4.00–4.25%：17.8% 4.25–4.50%：14.6% 4.50–4.75%：10.1% 4.75–5.00%：5.9% 5.00–5.25%：3.4% 5.25–5.50%：2.2% 5.50–5.75%：1.5%	4.09%	3.96%	72%	14%	3.71–4.49%
2027-06-16隐含概率分布: 1.50–1.75%：0.3% 1.75–2.00%：0.3% 2.00–2.25%：0.4% 2.25–2.50%：0.7% 2.50–2.75%：1.4% 2.75–3.00%：2.7% 3.00–3.25%：4.7% 3.25–3.50%：7.8% 3.50–3.75%：11.7% 3.75–4.00%：15% 4.00–4.25%：15.4% 4.25–4.50%：12.8% 4.50–4.75%：9.1% 4.75–5.00%：6% 5.00–5.25%：4.1% 5.25–5.50%：2.8% 5.50–5.75%：1.9% 5.75–6.00%：1.3% 6.00–6.25%：0.9% 6.25–6.50%：0.7%	4.10%	4.03%	69%	20%	3.62–4.57%
2027-09-15	4.07%	3.91%	—	—	3.51–4.60%
2027-12-15	4.02%	3.90%	—	—	3.39–4.58%

最近会议(2026-09-16)隐含概率分布:3.50–3.75%:32.5% · 3.75–4.00%:41.8% · 4.00–4.25%:21.9% · 4.25–4.50%:3.9%

② Fed 点阵 · 委员预测点 6月 SEP · 18 位

年份	中位点	加/维/降	委员数
2026	3.750%	9/8/12026 委员分布: 4.375%×1 · 4.125%×5 · 3.875%×3 · 3.625%×8 · 3.375%×1	18
2027	3.625%	8/2/82027 委员分布: 4.375%×1 · 4.125%×2 · 3.875%×5 · 3.625%×2 · 3.375%×3 · 3.125%×4 · 2.875%×1	18
2028	3.375%	3/5/92028 委员分布: 3.875%×3 · 3.625%×5 · 3.375%×2 · 3.125%×6 · 2.875%×1	17
长期 r*	3.062%	1/3/14长期 r* 委员分布: 3.875%×1 · 3.75%×1 · 3.625%×1 · 3.5%×1 · 3.375%×2 · 3.25%×1 · 3.125%×2 · 3.0%×7 · 2.875%×2	18

2026 完整分布:4.375%(1) · 4.125%(5) · 3.875%(3) · 3.625%(8) · 3.375%(1)(中位落 3.75%)。加/维/降 = 年末预测相对当前 3.50-3.75%。点阵是委员预测点、非概率;2028 列仅 17 位(远端年份部分委员不提交,属正常非漏采)。

③ 卖方 · 专家判断 17 家 · 针对 7/28-29 · as-of 2026-07-15

维度	共识	分歧	样本
声明措辞偏向	保留收紧选项	窄	充分 · 5家Goldman Sachs 保留收紧选项 JPMorgan 保留收紧选项 UBS 保留收紧选项 BofA 保留收紧选项 Morgan Stanley 偏鹰暗示 ·鹰
缩表表态	仅讨论不宣布	中	不足 · 2家Continuum 仅讨论不宣布 Goldman Sachs no_action
本次利率决定	0bp	窄	充分 · 6家Goldman Sachs 0bp JPMorgan 0bp Morgan Stanley 0bp BofA 0bp UBS 0bp Citi 0bp
年内累计变动	0bp	宽	充分 · 16家Citi -50bp ·鸽 Wells Fargo·econ -50bp ·鸽 Wells Fargo·inve 0bp UBS 0bp Goldman Sachs·econ 0bp ·鹰 Nomura 0bp ·鹰 BofA·econ 0bp ·鹰 Barclays 0bp ·鹰 Morgan Stanley·econ 0bp ·鹰 Deutsche Bank 0bp HSBC 0bp JPMorgan 0bp ·鹰渣打 0bp 法兴 0bp 麦格理 25bp ·鹰 BNP Paribas 25bp ·鹰
首次变动时点	2027-01	宽	充分 · 6家Citi 2026-10 Wells Fargo 2026-12 Goldman Sachs 2026-12 Barclays 2027-03 BofA 2027-07 Bloomberg 调查 2027-06
终点利率	3.625%	中	充分 · 6家Citi 3.125% ·鸽 Wells Fargo 3.125% ·鸽 Goldman Sachs 3.625% UBS 3.625% BofA 3.625% Barclays 3.625%

名单:Barclays · Bloomberg 调查 · BNP Paribas · BofA · Citi · Continuum · Deutsche Bank · Goldman Sachs · HSBC · JPMorgan · 麦格理 · Morgan Stanley · Nomura · 法兴 · 渣打 · UBS · Wells Fargo

三方总结:市场最鹰(押 2026 加息到 4%+)· 点阵委员近端偏加息(2026=9加/8维/1降)· 卖方 16 家中位维持但分歧宽。三方都不押降息,市场最激进;真正的背离在降息时点——市场几乎不降,卖方预期缓降。

规则标尺(泰勒族 · 应然非预测):政策偏松——全口径处方无一降息,最鸽一格 4.62% 仍高于上沿 3.75%;首差规则(r*-free,不依赖 r* 估计)仍高 48bp → "偏松"方向连 r* 都不看。点阵 3.75% 实际站 截尾 PCE 侧(处方 3.88%≈当前),即 FOMC 用行动选了"供给冲击 wash through";口径分叉明细见 ③ 沃什判别器。

② 预期差追踪 · 双基准会前 D 已算 · 会后填 S

会前背离度 D = 卖方基线 − 市场基线:市场比卖方鹰 24–48 基点(峰在 2027-03)。恒等式「对市场的意外 − 对卖方的意外 = D」→ 7/28-29 任何维持/偏鸽 → 对市场是偏鸽意外、对卖方则符合预期(同一实际结果、两个方向)。

会议	市场隐含均值	卖方基线	D(bp)
2026-09-16	3.87%	3.62%	-24.0
2026-12-16	4.01%	3.62%	-38.5
2027-03-17	4.09%	3.62%	-46.4
2027-06-16	4.10%	3.62%	-47.5
2027-09-15	4.07%	3.62%	-44.4
2027-12-15	4.02%	3.62%	-39.2

市场基线 2026-07-14(MPT 隐含均值)· 卖方基线 2026-07-15(2026=当前+年内累计 / 2027+=终点)。⚠️ MPT 出版滞后 ~1-2 交易日,冻结的会前基线实际早公告 1-2 天。

会后(7/30 ~02:00)填 actual:S_vs_sellside · S_vs_market(=S_path 曲线位移)· 校验 S_mkt−S_sell≈D
--freeze 冻结 t⁻ 基线 + run_fomc_diff 抽 R_actual

↩ 上次 6/17 会议闭环:会前 D 市场比卖方鹰 14–69 基点(卖方终点 3.25%,市场基线 2026-06-16) → 会后 3.50–3.75%。维持对卖方 inline、但 path 鹰(点阵 3.75% 上移)→ D 的鸽派空间未兑现(实证 D 是空间非开关、path 决定方向)。

③ 沃什判别器 + 支撑证据混合频次

实测通胀/就业最新 2026-06

	值	数据月	下次发布
核心PCE(YoY%)	3.41	2026-05 及时	07-30
核心CPI(YoY%)	2.57	2026-06 及时	08-12
截尾PCE(YoY%)	2.41	2026-05 及时	07-30
失业率(%)	4.20	2026-06 及时	08-07
NFP(千人)	57.00	2026-06 及时	08-07

金融条件最新 2026-07-15

	值	数据日
2Y(%)	4.26	2026-07-13 及时
10Y(%)	4.62	2026-07-13 及时
2s10s(bp)	0.40	2026-07-14 及时
breakeven 5Y(%)	2.28	2026-07-14 及时
MOVE	68.48	2026-07-15 及时
中美10Y利差	-2.84	2026-07-14 及时
VIX	17.16	2026-07-13 及时
美元(广义)	120.50	2026-07-10 及时

缩表 / 流动性最新 2026-07-14

	值	数据日
总资产	6735609.00	2026-07-08 及时
准备金	3098911.00	2026-07-08 及时
ON RRP	0.28	2026-07-14 及时
SOFR(%)	3.60	2026-07-13 及时

规则处方(泰勒族 · 应然基准) r*=点阵隐含 1.0625 · 核心PCE 2026-05-01

口径	通胀	处方	vs上沿
截尾 PCE	2.41%	3.88%	+0.13
核心 CPI	2.57%	4.11%	+0.36
核心 PCE	3.41%	5.38%	+1.63
整体 CPI	3.46%	5.46%	+1.71
整体 PCE	4.07%	6.37%	+2.62

tripwire:截尾 PCE 2.41% · 阈值 3% · 距 0.59pp → 破 3% 规则翻鹰(裂口跳 150bp+)。当前维持只在"截尾/look-through"解读下 rule-consistent。

每行按自己的发布节奏标及时性(及时 = 就该数据节奏是最新可得):宏观月频天然滞后 1-2 月——PCE 月底发上月,现最新 5 月;CPI 月中发,现最新 6 月;都是当前能拿到的最新值、非漏更新。沃什判别器"通胀是否回2%"看核心 CPI/PCE 实测锚。泰勒族是规则标尺(应然)非预测、与三方零重叠;处方随口径从截尾到整体摆动 ~250bp,分叉本身 = 当前 FOMC 辩论(供给噪音 vs 已 broaden)。

④ 事件日历 · 当日起 30 天 · 美联储相关及时日频渲染

07-16美国零售销售

07-16美国初请失业金(weekly)

07-23美国初请失业金(weekly)

07-28FOMC下次会议定于7月28-29日举行

07-30美国 PCE 个人消费支出物价

07-30美国初请失业金(weekly)

07-30美国 GDP

07-31美国 PPI 生产者物价指数

08-06美国初请失业金(weekly)

08-07美国非农就业(Employment Situati

08-12美国 CPI 消费者物价指数

08-13美国初请失业金(weekly)

08-14美国零售销售